随着原材料成本的不断上涨，家电企业有再次提价的可能性和必要，这种价格的调整一是老产品的直接上调，另一种方式是通过产品的迭代，在新产品定价时候以消费升级的形式消化掉。随着产品迭代的加速，后一种可能性较大，自主品牌强势、更新换代较快的企业价格转嫁能力越强，出口企业则较弱。

    由于一季度大部分企业刚刚上调过产品价格，出于保护自身市场份额和维护经销商关系的角度，我们认为三季度和四季度初提价的可能性不大，年底或是大概率事件。

    对家电板块将有刺激作用，一方面盈利能力会有改善，另一方面也显示了家电企业在产业链中的地位。

零售市场主要产品均价同比变化

数据来源：公开资料整理

终端市场主要产品CR3零售额份额变化

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国大家电市场供需预测及发展趋势研究报告》

    地产是有望重燃家电行情的重要因素，包括销量和政策的变化。9月份以来新房销售大幅回暖，二三线城市领涨。进入9月份由于气温有所下降，购房者看房积极性提高，金九银十前景可期。

    地产对家电直接引致需求在3成左右：据每年住宅商品房销售数和家电内销数量测算，当前地产的派生需求中油烟机最高，达45%，空调其次为32%，其他产品占比都在26%以下。但从趋势上看，2014年之前，地产与家电销量关联度较大，之后关联度呈下降趋势。

2016年地产对家电需求拉动占比测算

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    家电板块拥有稳定的估值切换行情，一般集中在一季度的二三月份。拥有估值切换的原因主要在于家电业绩的稳定性，从历史来看，一方面家电是少有的业绩高增长的板块；另一方面家电更是少有的多年稳定增长的板块，仅在15年出现过增长乏力的状况。

    从17年的情况看，业绩仍然贡献了家电股价上涨的主要方面，目前看2018年仍有着确定的增长，估值切换价值依旧突出。

业绩对今年家电板块股价上涨的贡献度依旧较大

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主要家电公司2016年海外业务占比

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    小家电龙头，稳稳的持续的增长

    外销：SEB订单持续转移，带动外销收入稳健增长。

    SEB：全球最大的炊具和厨房小家电公司，持有苏泊尔81%股权。2016年收入50亿欧元、净利润2.6亿欧元，毛利率40%、净利率4.5%。苏泊尔为其约贡献了收入的30%、利润的50%。

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SEB转移订单稳步增加，占外销收入的近90%

数据来源：公开资料整理

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